FINANZAS INTERNACIONALES

ESTE RESUMEN FUE TOMADO DE FINANZAS INTERNACIONALES, KOSIKOWSKI ZBIGNIEW, EDIT. MC. GRAW HILL 2007
CAPITULO 1. 3
"IMPORTANCIA DE LAS FINANZAS INTERNACIONALES" 3
1.-EXPLIQUE LA IMPORTANCIA DE LAS FINANZAS INTERNACIONALES 3
TERMINOS CLAVE 5
CAPITULO 2 7
"SISTEMA MONETARIO INTERNACIONAL Y REGÍMENES MONETARIOS" 7
1.- EXPLIQUE LA IMPORTANCIA DE LAS FINANZAS INTERNACIONALES 7
TERMINOS CLAVE 11
CAPITULO 3 14
"BALANZA DE PAGOS" 14
1.- A QUIEN LE INTERESAN LOS DATOS EN LA BALANZA DE PAGOS Y PORQUE? 14
TERMINOS CLAVE 18
CAPITULO 4 20
“CUENTA CORRIENTE Y TIPO DE CAMBIO” 20
1.- ¿POR QUÉ EL DÓLAR NORTEAMERICANO ES CONSIDERADO MONEDA VEHICULAR? 20
TERMINOS CLAVE 23
CAPITULO 5 25
“MERCADO DE DIVISAS” 25
1.- ¿POR QUÉ SE CONSIDERA QUE EL DÓLAR ESTADUNIDENSE EN UNA MONEDA VEHICULAR? 25
TERMINOS CLAVE 27
CAPÌTULO 6 29
“MERCADOS INTERNACIONALES DE DINERO Y CAPITAL” 29
ADR: RECIBO QUE REPRESENTA EL DERECHO A UNAS CANTIDADES ESPECIFICA DE ACCIONES DE UNA EMPRESA 29
CAPITULO 7 30
PARIEDAD DE LAS TASAS DE INTERES 30
ARVITRAJE CUBIERTO DE INTERESES: ASEGURA QUE EL TIPO DE CAMBIO A FUTUROS SEA UNA FUNCIÓN DEL TIPO DE CAMBIO SPOT. 30
RESUMEN 31
CAPITULO 8 32
APRECIACION REAL DE LA MONEDA: AUMENTO DE LOS PRECIOS RELATIVOS DE LOS BIENES NACIONALES EXPRESADOS EN BIENES EXTRANJEROS. 32
RESUMEN 33
CAPITULO 9 34
MODELO GENERAL TIPO DE CAMBIO A LARGO PLAZO 34
RESUMEN 35
CAPITULO 10 36
MERCADOS DE FORWARDS Y SWAPS. 36
RIESGO SISTEMATICO: EN CASO DE UNA CRISIS FINANCIERA MUNDIAL DE GRANDES PROPORCIONES, EL INCUMPLIMIENTO POR PARTE DE ALGUNAS INSTITUCIONES IMPORTANTE PODRÍA PROVOCAR A SU VEZ INCUMPLIMIENTOS EN CADENA Y UN DERRUMBE TOTAL DEL SISTEMA. 36
RESUMEN 37
1.- EL MERCADO OTC NO TIENE UN LUGAR CENTRAL DONDE CONFLUYAN LOS ÓRDENES DE COMPRA Y VENTA. 37
CAPITULO 11 38
FUTUROS EN MONEDA EXTRANJERA 38
EN ESTE CAPÍTULO SE PRESENTAN LOS FUTUROS EN MONEDA EXTRANJERA Y LOS FUTUROS DE LA TASA DE INTERÉS DE EURODÓLAR. 38
TERMINOS CLAVE 39
CAPITULO 12 41
TIPOS DE CAMBIO FORWARD Y A FUTUROS 41
EN ESTE CAPÍTULO SE UTILIZA EL ARGUMENTO DE NO ARBITRAJE Y LA PARIDAD DE LAS TASAS DE INTERESES PARA DERIVAR LOS TIPOS DE CAMBIO FORWARD Y A FUTURO 41
TERNIMOS CALVE 43
CAPITULO 13 43
OPCIONES EN MONEDA EXTRANJERA 43
EN ESTA CAPITULO SE HABLAR DE LA INTRODUCCIÓN A LAS OPCIONES EN MONEDA EXTRANJERA. 43
TERMINOS CALVE 45
CAPITULO 14 48
EXPOSICIÓN AL RIESGO CAMBIARIO. 48
TERMINOS CLAVE: 51
CAPITULO 15 53
COBERTURAS FINANCIERAS 53
COBERTURA NATURAL: SITUACIÓN EN LA CUAL EL VALOR DE LAS POSICIONES CORTAS EN MONEDA EXTRANJERA ES IGUAL AL VALOR DE LAS POSICIONES LARGAS EN LA MISMA MONEDA Y A MISMO PLAZO. 53
RESUMEN 53

Capitulo 1.
"Importancia de las Finanzas Internacionales"
1.-Explique la importancia de las finanzas internacionales
Las finanzas internacionales se ocupan de los flujos de efectivo y son una parte muy importante ya que con ellas se analizan las tendencias y el comportamiento económico internacional.

2.-Busque ejemplos de algunas experiencias personales en el marco de la globalización.
Intercambio de información por medios de comunicación (Internet, radio, Tv.)

3.- ¿En qué consiste la internacionalización de la economía Mexicana después de 1985?
Con el ingreso de México al Gatt se comienza el ingreso a mayor escala en la economía internacional.

4.-Con base en su experiencia personal, mencione algunos ejemplos de los beneficios de la globalización.
Intercambio y aprendizaje cultural, fácil acceso a artículos de mayor calidad y buen precio

5.- ¿Por qué hay tantos críticos de la globalización?
Debido a que tiene desventajas hacia algunos y creen en la pérdida cultural y de soberanía.

6.- ¿Qué se entiende por Neoliberalismo?
El neoliberalismo es la ideología de la libertad. Para los liberales, la libertad es el valor supremo, entendiendo libertad como la ausencia de coerción. Si nadie me impide hacer algo, soy libre. La libertad, sin embargo, no es la ausencia de leyes, como piensan algunos.
7.- ¿Qué es la tercera Revolución Industrial?
Comenzó en el periodo posterior a la segunda guerra mundial y consiste en el enfoque del desarrollo de nuevas tecnologías y la apertura de fronteras.

8.-Enumere algunas empresas transnacionales que afectan su vida cotidiana.
Nokia, Femsa, Sony, Nestle, Bimbo, Corona, Nike.

9.- ¿Le gustaría trabajar en una empresa transnacional? Explique su respuesta.
Es una de las formas en las que puedo desempeñar mis estudios. Aparte que el comercio es una de las ramas con más desarrollo profesional hay.

10.-Enumere las 10 empresas más grandes del mundo por sus ventas y activos.
• Wal-mart stores
• BP
• Exxon Mobile
• Royal dutch
• General Motors
• Ford Motors
• Daimler Chrysler
• Toyota Motor
• General Electric

11.- Enumere las 10 empresas más grandes de Mexico
1. Petróleos Mexicanos
2. América Móvil
3. Walmart de México
4. Comisión Federal de Electricidad
5. Carso Global Telecom
6. Cemex
7. Fomento Económico Mexicano
8. Telcel
9. Grupo Financiero BBVA Bancomer
10. Teléfonos de México


12.-Enumere algunos ganadores y algunos perdedores de la globalización en su entorno inmediato.

La población en general se beneficia con la apertura de fronteras en el ámbito comercial ya que nos da la posibilidad de enriquecernos culturalmente y el acceso más fácil hacia productos de mayor calidad.

13.-Describa brevemente la actitud de los principales partidos políticos de su país hacia la globalización.
Adoptan políticas de apertura debido a que así lo exigen los ciudadanos ya que de ellos son de quienes dependen los partidos políticos

14.-El Neoliberalismo es un instrumento de hegemonía de Estados Unidos sobre el resto del mundo: enriquece más a los ricos y empobrece mas a los pobres.
Esta es una afirmación en extremo que puede suceder si asi lo permite cada estado con sus políticas de apertura.
TERMINOS CLAVE
Administración de riesgo: Es la aplicación de estrategias para evitar o reducir los costes generados por los riesgos.
Deflación: Situación opuesta a la inflación en la que aumenta el valor de la unidad monetaria como resultante de la baja de los precios.
Economía de mercado: Sistema económico en el que los precios se determinan según la oferta y la demanda sin intervenciones reguladoras.
Economía Internacional: es la rama de la ciencia económica que se refiere al estudio de la teoría pura del comercio, las transacciones que realiza un país con el resto del mundo.
Efecto Contagio: un país en vías de desarrollo sufre una fuga de capitales los especuladores internacionales retiran también los suyos de otras economías emergentes que no tiene nada que ver con el país afectado.
Empresa multinacional: Empresa que dispone de filiales fuera del país en la que está asentada.
Empresa Transnacional: Empresa que dispone de filiales y plantas fuera del país en la que está asentada.
Exceso de Capacidad: política que permite obtener ventajas estratégicas a las empresas a partir del concepto de colchón de capacidad.
Finanzas corporativas: area de las finanzas que se centra en la forma en la que las empresas pueden crear valor y mantenerlo a través del uso eficiente de los recursos financieros.
Globalización de la Economía: consiste en la creación de un mercado mundial en el que se suprimen todas las barreras arancelarias para permitir la libre circulación de los capitales: financiero, comercial y productivo.
Inversión Extranjera directa: Inversión de personas o instituciones de un país en otro distinto
Liberalismo: sistema filosófico, económico y político, que promueve las libertades civiles; se opone a cualquier forma de despotismo, suscitando a los principios republicanos, siendo la corriente en la que se fundamentan la democracia representativa y la división de poderes.
Mercados emergentes: son aquellos países que se encuentran en vías de desarrollo
Mercados financieros internacionales. Es donde la interacción de los principales centros financieros internacionales, posibilita la negociación continua de valores las 24 horas del día, y en el que intervienen intermediarios, instrumentos y emisoras globales, utilizando redes de información internacionales
Negocios Internacionales: son las transacciones privadas y gubernamentales que involucran a dos o más países. Se componen de dos partes principales
Neoliberalismo: Es la nueva política adoptada por los países de apertura de fronteras
Tercera revolución industrial: el enfoque del desarrollo de nuevas tecnologías y la apertura de fronteras.

Tipo de cambio: precio de una unidad de moneda extranjera expresado en términos de la moneda nacional
Volatilidad de precios: medida de la frecuencia e intensidad de los cambios del precio de un activo o de un tipo definida como la desviación estándar de dicho cambio en un horizonte temporal específico.
Capitulo 2
"Sistema Monetario Internacional y Regímenes monetarios"
1.- Explique la importancia de las finanzas Internacionales
Combina los elementos de finanzas corporativas y la economía internacional también se ocupa de los flujos de efectivo a través de las fronteras nacionales y la valuación de activos ubicados en diferentes países y denominado en diferentes monedas.
2.- ¿Por qué un sistema monetario internacional eficiente y equitativo es tan importante para la economía mundial?
Porque es el marco institucional establecido para efectuar pagos internacionales, acomodar los flujos internacionales de capital y determinar los tipos de cambio entre las diferentes monedas.
3.- Enumere los regímenes de tipo de cambio dominantes
1. No existe moneda nacional legal.
2. Consejo monetario.
3. Moneda nacional pagada, pero dentro de bandas horizontales.
4. Tipo de cambio de ajuste gradual.
5. Tipo de cambio de ajuste gradual dentro de una banda.
6. Flotación administrada sin una ruta a anunciado (41 países)
7. Flotación libre.
4.- Explique qué circunstancias se usa el concepto devaluación y cuando aplica el concepto depreciación
El régimen de tipo cambiario fijo el incremento del precio del dólar en términos de la moneda local se llama devaluación.

5.- Porque los objetivos del equilibrio interno y equilibrio externo con frecuencia entran en conflicto
Los tipos de cambio fijos permiten disfrazar los errores de política económica pueden mantenerse alejados en periodos prolongados de su nivel de equilibrio y requieren fuertes reservas de divisas, pero no logran evitar ajustes bruscos.
6.- En un país en vías de desarrollo con una economía abierta (como México) ¿Qué tipo de desequilibrio recibe la atención prioritaria de las autoridades: el interno y externo?
La desventaja es que para hacer bajar los precios se necesita entrar en un proceso recesivo (reducción de la actividad económica) lo que diferencia el nivel de vida en el país que se ve obligado a disminuir su déficit en la balanza de pagos.
8.- ¿Por qué el patrón oro favorecía la estabilidad de los precios?
Porque está limitada la cantidad de oro en manos de la autoridad monetaria. El oro constituía lo que en el lenguaje moderno llamamos la base monetaria.
9.- ¿Porque la acumulación del Oro no aumenta la riqueza del país?
Este metal constituye la base monetaria del país, por lo tanto la acumulación de oro desencadena una reducción en la cantidad de dinero en la economía para mantener un equilibrio.
10.-Por que los precios no son flexibles a la baja
Las ventas de los activos internos contribuían a un incremento de las tasas de interés y a una restricción del crédito.
11.- Suponga que, durante una semana, entran a México 5 millones de dólares de la Inversión extranjera en cartera.
1. Que sucedería con la oferta monetaria si el banco de México no hiciera nada.
2. Habría un aumento considerable en el dinero circulante en la economía, y desencadenaría una inflación, aumentando los precios internos, y reduciendo las tasas de interés y se devaluaría la moneda.
3. Como puede el Banco de México esterilizar esta entrada de capital
4. Vendiendo bonos internos en el mercado abierto para recoger el exceso de circulante y mantener la base monetaria sin cambio.
12.-Describa el ajuste real bajo el patrón oro.
La grafica muestra un esquema de ajuste real bajo el patrón oro. La entrada estabilizadora de capital a corto plazo desempeña el papel protagonista de la grafica.
13.- ¿Por qué durante una guerra no puede mantenerse el patrón oro?
Porque en las guerras se da una excesiva emisión de billetes aunada a la reducción de la capacidad productiva de los países, lo que contribuye a brotes inflacionarios debido a la interrupción del flujo internacional de bienes y capitales y el oro se convierte en el único medio de pago externo. Se pierde el equilibrio externo se desestabiliza el tipo de cambio.
14.- ¿Por que una devaluación competitiva no es un buen instrumento para promover las exportaciones?
Para resolver sus problemas de desequilibrio interno, muchos países recurrieron a devaluaciones competitivas con el objeto de “exportar el desempeño” y “empobrecimiento al vecino” se considera que una devaluación es competitiva si el país que la aplica no tiene problemas con la balanza de pagos, si no que quiere exportar más e importar menos para fomentar el empleo interno.
15.-Explique como las políticas de empobrecimiento de vecino empobrecen a todos.
Competitivo si el país que la aplica no tiene problemas con la balanza de pagos, si no que quiere exportar más e importar menos para fomentar el empleo interno.
16.- Por que llega el acuerdo de Bretton Woods con relativa facilidad
Provocado de un choque de conciencia después de la 2da. Guerra mundial para evitar que se repita la historia de entre guerras y para tener un orden económico mundial que fomentara el crecimiento económico, el intercambio comercial y la estabilidad económica interna y externa.
17.- ¿Cual fue el papel original del Fondo Monetario Internacional (FMI)?
Era el que debía garantizar el cumplimiento de las normas pactadas en lo referente al comercio y a las finanzas internacionales y establecer facilidades de créditos para los países con dificultades temporales de la balanza de pagos.
18.-Describa el régimen cambiario establecido en Bretton Woods
Como objetivo principal es fomentar a nivel mundial el crecimiento económico, el intercambio comercial y la estabilidad económica interna y externa, los estudios de convenio planeaban ante los países afiliados al fondo monetario internacional los siguientes requisitos:
Promover la cooperación monetaria internacional, facilitar el crecimiento del comercio, promover la estabilidad de los tipos de cambio.
19.- ¿Qué son y para que sirven los derechos especiales de giro?
Para resolver problemas de escasez de oro, en 1969 se crearon los derechos especiales de giro como unidad alternativa de reserva en la actualidad el valor de un DEG es una canasta de las cuatro monedas mas importantes: el dólar, el euro, el yen japonés y la libra esterlina de reserva; en términos de dólares el valor del DEG cambia con frecuencia.
20.-Explique por que bajo el sistema de Bretton Woods, un país con política monetarios se veía obligado a importar la inflación de Estados Unidos.
Al llevar a cabo la restauración de Europa desde 1950, E.U.A. invade el mundo con dólares y logra con esto un gran déficit en su balanza, para contrarrestarlo, los países superavitarios integrantes del Bretón Woods, importan la inflación de E.U.A. y así mantener el equilibrio necesario.
21.-Explique las causas del derrumbe del sistema de Bretton Woods
En 1971 las expectativas de la devaluación del dólar provocaron una gran fuga de capitales de E.E.U.U. Cuando algunos bancos centrales europeos intentaron intervenir sus reservas de dólares de oro e impuso una tasa de 10% a las importaciones.
22.- ¿Por qué es difícil establecer un sistema monetario internacional ideal?
De acuerdo con algunos teóricos, un sistema es ideal cuando tiene los siguientes requisitos:
1. Tipo de cambio fijo
2. Libertad de los movimientos internacionales de capital.
3. Independencia de las políticas monetarias.
23.- Resuma las experiencias de México con los tipos de cambio fijos y flexibles
Con los tipos de cambio fijos ha habido tres devaluaciones catastróficas (1976, 1982, 1994) y otras menos graves en los años ochentas, con el tipo de cambio flexible, a partir de diciembre de 1994 el peso vivió un periodo de gran volatilidad, y sus fluctuaciones en la actualidad han sido menores frente a importantes monedas.
24.- ¿Qué condiciones tiene que cumplirse para que sea posible una unión monetaria en América del norte?
Las condiciones serian utilizar una misma moneda. Entre los 3 países que conforman norte América. La condición es la dolarización y esta presenta las siguientes ventajas:
1. Fomentar el ahorro, la inversión, el crecimiento económico y la generación de empresas.
2. Inmunizar al país contra los ataques especulativos.
3. Reduce los costos de transacción, elimina el riesgo cambiario y profundiza la integración económica.
4. Al formar la competencia, impulsa la modernización estructural y aumenta la competitividad entre los países de América del norte a otras agrupaciones comerciales.
TERMINOS CLAVE
Acuerdo de Maastricht: El Tratado de la Unión Europea (TUE), marca una nueva etapa en la integración europea ya que permite la puesta en marcha de la integración política. Establece una Unión Europea formada por tres pilares: las Comunidades Europeas, la política exterior y de seguridad común (PESC) y la cooperación policial y judicial en materia penal (JAI). El Tratado establece una ciudadanía europea, refuerza las competencias del Parlamento Europeo y pone en marcha la unión económica y monetaria (UEM). Además, la CEE se convierte en la Comunidad Europea (CE).
Consejo Monetario (Caja de conversión): El caso extremo de un régimen cambiario fijo. El consejo monetario, que sustituye el banco central, tiene el derecho de emitir una unidad de la moneda nacional solo en la medida en que aumentan sus reservas internacionales.
Derechos especiales de giro: Divisa artificial del FMI. Sirve para corregir los desequilibrios en la balanza de pagos y aumentar la liquidez a nivel mundial.
Devaluación- depredación: una devaluación y una depreciación tienen efectos iguales en el tipo de cambio (hacen que el tipo de cambio suba), no obstante la diferencia radica en el por que de la reacción en esta variable. Simplemente podemos decir que una devaluación, se considera en su concepto total, cuando es el gobierno el que interviene directamente en el precio de la moneda nacional con respecto al activo financiero internacional, en este caso, devaluando su precio. Esta clase de movimientos los hace mediante el banco central nacional, este a su vez es el que se encarga de la oferta y demanda de divisas internacionales dentro del territorio nacional, además de llevar registro de tasas de interés, tipo de cambio y por supuesto balanza de pagos internacional.
Devaluaciones competitivas: Mecanismo utilizado para aumentar la competitividad de una economía en los mercados de exportación, puesto que la devaluación de la moneda nacional abarata el precio de las mercancías vendidas a otros países.
Equilibrio externo: Posición sostenible en la cuenta corriente. Puede significar un equilibrio o un déficit fácil de financiar.
Equilibrio interno: Combinación del pleno empleo y baja inflación con un buen ritmo de crecimiento económico.
Especulación desestabilizadora: Especulación que profundiza los movimientos naturales del tipo de cambio.
Esterilización: Medidas de política monetaria que contrarrestan los cambios en la base monetaria provocados por los desequilibrios externos. En caso de un superávit en la balanza de pagos, aumentan las reservas internacionales por lo que el banco central, vende bonos internos en el mercado abierto para recoger el exceso del circulante y mantener la base monetaria sin cambios.
Flotación administrada: El banco central interviene en el mercado de divisas según las reglas establecidas. El objetivo es suavizar la fluctuación del tipo de cambio a corto plazo, sin oponerse a las tendencias del mercado a largo plazo.
Importación de la inflación: Un país con un superávit en su balanza de pagos experimenta un incremento de su base monetaria. Si este incremento no es totalmente esterilizado, el país sufre presiones inflacionarias. Se dice que el país superavitario importa la inflación del país deficitario.
Intervención cooperativa: Intervención coordinada y simultánea de varios bancos centrales para mantener el valor de una divisa que se percibe que ya esta subvaluada, o cuyo debilitamiento podría tener consecuencias negativas para la economía mundial.
Mecanismo de ajuste (Automático): Bajo el patrón Oro, los desequilibrios en la balanza d pagos eran corregidos automáticamente a través del efecto que los movimientos internacionales de Oro tenían sobre la oferta monetaria de cada país.
Patrón Oro clásico: Sistema monetaria internacional vigente en el periodo 1913-1986. Los países participantes garantizaban una plena convertibilidad de sus monedas en oro, a una tasa fija. Los tipos de cambio eran fijos proporcionables al contenido de oro de cada moneda.
Patrón Oro de cambio: Régimen cambiario bajo el sistema de Bretton Woods. E.U.A. determina el precio del dólar en términos de Oro y se compromete a una plena convertibilidad. Los otros países determinan el tipo de cambio de sus monedas en términos del dólar y no están obligados a plena convertibilidad en Oro de sus monedas.
Políticas de empobrecimiento del vecino: Conjunto de políticas proteccionistas, acompañadas de devaluaciones competitivas, diseñadas para aumentar las exportaciones y reducir las importaciones. El objetivo es lograr un equilibrio interno a través de un superávit en la balanza de pagos.
Régimen cambiario: Conjunto de reglas que definen el papel del banco central en la determinación del tipo de cambio.
Reglas del juego: Bajo el patrón Oro un país deficitario estaba comprometido a restringir su política monetaria para acelerar el proceso de ajuste. Un país superavitario debería hacer lo contrario.
Señoreaje: Privilegio económico de quien emite el dinero. Bajo el sistema de Bretton Woods, al ser el dólar la moneda de reserva, E.U.A. gozaba del privilegio del señoreaje.
Sistema de Bretton Woods: Sistema Monetario internacional vigente entre 1944-1971, basado en el patrón Oro de cambio. Sus instituciones principales son: El FMI, el Banco mundial y el GATT.
Sistema monetario internacional: Conjunto de instituciones y acuerdos que facilita los flujos internacionales de bienes, servicios y capitales.
Términos estadounidenses: Cotización del tipo de cambio en centavos de dólar por una unidad de moneda nacional.
Términos europeos: Cotización del tipo de cambio en unidades de moneda nacional por un dólar.
Tipo de cambio fijo: Régimen cambiario en el cual el banco central determina el nivel del tipo de cambio y lo mantiene mediante intervenciones en el mercado de divisas.
Tipo de cambio flexible o de libre flotación: El banco central no interviene en el mercado de divisas y permite que este determine el novel del tipo de cambio.
CAPITULO 3
"Balanza de pagos"
1.- A quien le interesan los datos en la balanza de pagos y porque?
Al gobierno del país, debido a que gracias a la información proporcionada se entera de su posición internacional y lo ayuda a formular políticas monetarias, fiscales y comerciales para manejar la situación.
2.- Que significa un déficit en la cuenta corriente?
Quiere decir que el valor de las importaciones fue superior al de las exportaciones realizadas por ese país.
3.- ¿Por qué un país como México muestra año con año un déficit en la cuenta corriente?
Debido al servicio de la enorme deuda externa que padece, ya que los intereses que paga por concepto de esta deuda se incluyen en la cuenta corriente del lado de los egresos, contribuyendo para el déficit.
4.- Bajo qué condiciones podría reducirse la posición de debito en los servicios factoriales de la cuenta corriente de México?
Produciendo más insumos dentro del país, así con el dinero ahorrado (en vez de importarlos) se podría comprar bienes de capital, aumentando la competitividad internacional de nuestras industrias.
5.- ¿Por qué las transferencias unilaterales tienen un saldo de crédito tan favorable para México?
Debido a que existe una gran cantidad de mexicanos trabajando en Estados unidos, y se logra un saldo favorable debido a las remesas enviadas a sus familiares en México.
6.- ¿Por qué el déficit en la cuenta corriente en la cuenta corriente de México en 1994 resulto insostenible?
Debido a diversos factores negativos que se venían acumulando, como la deuda externa, el déficit en la cuenta corriente que llego a ser el 8% del PIB, el deterioro de la situación política, que al ser juzgada por los mercados financieros internacionales retiraron capitales de México.
7.- ¿Por qué en periodos de auge económico la cuenta corriente tiende a deteriorarse?
Porque cuando la economía empieza a crecer vigorosamente, las importaciones tienden a crecer más que las exportaciones y la consecuente crisis de la balanza de pagos conduce a políticas que provocan una recesión.
8.- Enumera las ventajas de la inversión extranjera directa para una economía abierta basada en el mercado
1. Genera empleo
2. Crecimiento económico
3. c.)Transferencia de tecnología
4. Mayor competitividad internacional
5. Mejora la infraestructura

9.- ¿Por qué una entrada masiva de inversión extranjera en cartera puede ser peligrosa para la estabilidad económica del país?
Porque la inversión extranjera en cartera aumenta nuestra deuda externa y el servicio de esta deteriora la cuenta corriente en el futuro.
10.- Explica la relación entre el saldo de la cuenta corriente y la deuda externa del país.
México paga una gran cantidad de dinero por concepto de los intereses que causa la deuda externa, estos intereses provocan un déficit en la cuenta corriente, que es financiado con un superávit en la cuenta de capital, proveniente de la inversión extranjera, que aumenta la deuda externa y el servicio de la misma, lo que deteriora la cuenta corriente en el futuro.
11.- Analiza las ventajas y desventajas de contar con reservas internacionales cuantiosas
Entre las principales ventajas esta que al mantener un alto nivel de reservas, estas desalientan los ataques especulativos contra la moneda nacional., mejora la condición crediticia del país y en cualquier momento es necesario cubrir los vencimientos de la deuda.

La principal desventaja es que las reservas constituyen un dinero congelado que podría ser utilizado para financiar el desarrollo del país, otra desventaja podría ser la de tentar a las autoridades a mantener un tipo de cambio demasiado bajo, mediante el recurso de la venta de reservas en el mercado abierto.
12.- ¿Qué significa que en 1994 México tenía un déficit en la balanza de pagos?
Que la suma de los débitos fue mayor que la suma de créditos en las cuentas corriente y de capital juntas.
13.- Explique como la amortización de Tesobonos implico la conversión de la deuda pública interna en deuda pública externa
El gobierno Mexicano le aposto a los Tesobonos pensando que no abría una devaluación brusca del peso, y la emisión de estos parecía una manera astuta de conseguir recursos extranjeros a bajo costo, pero en 1994 se duplico el precio del dólar y con esto el valor de los tesobonos, al vencer los Tesobonos, la gente comenzó a comprar dólares, y los especuladores compraban dólares por cada vencimiento, y de esta manera empujaban el tipo de cambio hacia arriba, aumentaba el valor de los Tesobonos y provocaba una escasez generalizada de dólares. Así en 1995 la deuda interna de tesobonos fue convertida en deuda externa.
14.- ¿Cómo un país deudor puede convertirse en un país acreedor?
Aumentando sus exportaciones y logrando un superávit en su cuenta corriente así logrando producir más de lo que consumen y exportar el excedente, obteniendo mas entradas de capital.
15.- Explica que es comercio intertemporal y enumera sus ventajas para países acreedores y deudores
Es el cambio del consumo presente por el futuro, o viceversa. Se lleva a cabo mediante la solicitud y concesión de préstamos.
El comercio intertemporal es ventajoso para países acreedores y deudores debido a que mejora el bienestar de todos los participantes a largo plazo.
16.- La deuda de México es excesiva, analiza esta afirmación
Creo que la palabra excesiva no se emplea tanto al problema de México, debido a que existen países con mayores problemas, no se podría decir que esta mal en lo absoluto. Tan solo deberían sacarse las conclusiones de los errores de política cometidos, para no repetirlos en el futuro.

17.- ¿Por qué el déficit en la cuenta corriente es igual al ahorro externo?
Porque un déficit en la cuenta corriente significa que el país gasta más de lo que produce, lo cual inevitablemente aumenta la deuda externa neta. El país complementa su ahorro interno con el ahorro externo para financiar su inversión y/o el consumo.
18.- ¿Por qué en el periodo 1992-1994 el ahorro externo no contribuyo a acelerar el crecimiento económico de México?
Debido a que el déficit en la cuenta corriente fue acompañado por una reducción equivalente del ahorro interno, entonces el ahorro externo financia un mayor consumo sin ningún efecto sobre la inversión y la tasa de crecimiento económico.
19.- ¿Qué medidas de políticas pueden favorecer el ahorro privado?
Fomentar la inversión, reducir el gasto y el consumo, para que la gente ahorre, y así financie esa inversión privada, logrando un superávit en la cuenta corriente y un posible déficit presupuestario.
20.- ¿Cómo puede aumentar el ahorro público?
Si el gobierno no gasta tanto en infraestructura, y tiene un buen control de los impuestos, logrando así un superávit presupuestario.
TERMINOS CLAVE
Ahorro externo: Cantidad de recursos que requiere la economía para financiar el déficit de cuenta corriente. Es el exceso del gasto sobre el ingreso. El ahorro externo está constituido por inversión extranjera directa, inversión extranjera de cartera y los préstamos no monetarios que reciben los sectores público y privado.
Ahorro interno: El ahorro es el excedente de los ingresos sobre los gastos. El ahorro interno es la parte del ingreso nacional que no se consume, dado que su principal destino es la inversión y la amortización de deudas.
Ahorro privado: Es la diferencia entre el ahorro nacional disponible y el gasto en consumo. Puede ser utilizado para financiar la inversión productiva o para amortizar las deudas pasadas.
Ahorro público: Es la suma de la inversión pública fija bruta y el balance operacional. El superávit operacional aumenta el ahorro público, mientras que el déficit lo reduce.
Balanza de pagos: Es el registro de todas las transacciones económicas del país con el resto del mundo. (Comercio exterior)
Comercio ínter temporal: Cambio del consumo presente por el futuro, o viceversa. Se lleva a cabo mediante la solicitud y concesión de préstamos.
Contabilidad por partida doble: Técnica contable que consiste en asentar cada transacción dos veces: Como un debito en una cuenta corriente y como un crédito en alguna otra cuenta.
Cuenta corriente: Registro de comercio (exportaciones e importaciones) en bienes, servicios y transferencias unilaterales.
Cuenta de capital: Registro de los flujos de capitales entre el país y el extranjero.
Déficit en la balanza de pagos: Exceso en las transacciones de debito sobre las de crédito en la cuenta corriente y en la cuenta de capital. Es el déficit conjunto de las dos primeras cuentas de la balanza de pagos.
Déficit presupuestario: Es el excedente de los gastos del gobierno sobre sus ingresos.
Demanda agregada: Es la suma de todas las fuentes del gasto a nivel país. Sus componentes principales son el consumo privado (C), el gasto del gobierno (G), la inversión (I), y un posible superávit en la cuenta corriente. (CC)
Desequilibrio externo: Déficit en la cuenta corriente que por su tamaño o por otras circunstancias no puede ser financiado con un superávit en la cuenta de capital. El desequilibrio externo no atendido puede conducir a una crisis en la balanza de pagos.
Deuda externa: Suma de los pasivos determinados en moneda extranjera que el gobierno federal y las empresas nacionales tienen con agentes económicos externos. La deuda externa neta es la deuda bruta menos los activos del gobierno y del sector privado en el exterior.
Discrepancia estadística: Ajuste necesario para equilibrar la cuenta de la balanza de pagos. Se debe a errores en la medición de la información que proviene de diversas fuentes.
Equilibrio macroeconómico: Concepto afín pero más amplio que el equilibrio interno. Además de una baja inflación y alto empleo, incluye la estabilidad cambiaria, tasas de interés en términos reales, posición sostenible en balanza de pagos, bajo nivel de endeudamiento público y privado, equilibrio fiscal o un leve déficit.
Inversión en cartera o financiera: Inversión que hacen los extranjeros en los activos financieros del país, tanto en el mercado de dinero como en el mercado de capitales. En el caso de México, la inversión más popular es en CETES y en las acciones que se cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores.
Inversión extranjera directa: Inversión extranjera en capital físico, ejemplo, en la construcción de nuevas plantas, modernización y ampliación de las ya existentes, o participaron mayoritaria en las empresas ubicadas en México. Su característica es el compromiso a largo plazo, la influencia en la administración y la trasferencia de tecnología.
Reservas internacionales: Divisas y Oro propiedad del Banco central cuya disponibilidad no está sujeta a ninguna restricción.
Servicios factoriales: Pagos por concepto se servicios de capital y de trabajo: Intereses, comisiones, honorarios, regalías, derechos.
Servicios no factoriales: Servicios relacionados con los viajes y el comercio internacional de mercancías. Incluyen: fletes, seguros, pasajes, pagos de compensación entre las oficinas de correos y las telefónicas.
Transacción crédito: Transacción que genera una entrada de divisas al país.
Transacción debito.- Transacción que genera una salida de divisas al país.
Transacciones autónomas.- Transacciones que se efectúan por razón de negocios, compra y venta.
Transacciones de ajuste.- Transacciones que tienen por objeto compensar un déficit en la balanza de pagos.
Transacciones unilaterales.- Pagos que no tienen como contraparte ningún bien ni servicio: regalos, ayuda internacional, remesas de los residentes que trabajan en el exterior.




CAPITULO 4
“Cuenta Corriente y tipo de cambio”
1.- ¿Por qué el dólar norteamericano es considerado moneda vehicular?
Porque está en medio de la mayoría de las transacciones de monedas extranjeras, utilizándola como medio de convertibilidad para cambiar otras monedas.
2.- ¿Qué ventajas tiene la negociación en monedas extranjeras cuando el mercado de divisas es profundo o liquido?
Que por grande o importante que sea la transacción, no afecta al precio. Es momento de llevar a cabo transacciones cuantiosas sin sobresaltar al mercado.
3.- Comente el papel de la tecnología moderna en el mercado de divisas
Tiene un papel de suma importancia, debido a que todos los participantes del mercado están interconectados mediante una compleja red de telecomunicaciones, y la tecnología da velocidad y seguridad en las transacciones, además la información financiera y económica es más actualizada, gracias a la contratación de Pocket Reuter cuyas cotizaciones aparecen en la pantalla de un beeper de bolsillo, junto con un teléfono celular, permite hacer transacciones mientras se está viajando.
4.- Explique las funciones del mercado de divisas
A )Permite transferir fondos entre países.- Es de suma importancia para el comercio internacional, gracias al mercado cambiario es posible transferir fondos en diversas monedas a través de las fronteras.
b) Proporciona instrumentos y mecanismos para financiar el comercio y las inversiones internacionales.- Se refiere a la posibilidad de obtener créditos y una seguridad, mediante documentos de que la transacción será efectuada correctamente.
c) Ofrece facilidades para la administración de riesgos y especulación.- Ofrece seguridad en casos que pudieran presentarse, mayormente se aplica a grandes volúmenes de transacciones.
5.- ¿Por qué en el mercado de ventanilla el diferencial cambiario es mayor que en mercado interbancario?
Porque debido a su bajo volumen de transacción los costos de transacción resultan altos y existen procedimientos que aplican igualmente que en mercado interbancario, pero la diferencia es que en este ultimo los costos son altamente redituables.
6.- Enumere los componentes del costo de transacción en el mercado de divisas
Costo administrativo (papeleo), costo de oportunidad, variación del tipo de cambio, costo de seguro y vigilancia, capacitación constante, competencia monopólica.
7.- ¿Qué significa que el mercado de divisas es eficiente en sentido operativo?
Quiere decir que el costo de transacciones es bajo, por lo tanto aumenta el número de transacciones y hacen que el ajuste de los precios a los cambiantes del mercado sea continuo y suave.
8.- ¿Qué significa que el mercado de divisas es eficiente en sentido económico?
Que cada precio refleja toda la información disponible, y contribuyen a una asignación eficiente de los recursos escasos.
9.- Explique el papel de los corredores en la preparación de las transacciones de divisas
Un corredor recibe órdenes limite de comprar o vender una divisa especifica a un precio determinado. Para cada vendedor trata de encontrar a un comprador o grupo de compradores.
10.- ¿En qué circunstancias la participación del banco central en el mercado cambiario puede ser calificada como intervención?
Cuando la adquisición o venta de divisas lo hace con el propósito de afectar el tipo de cambio, en estos casos puede ser benéfico o perder importantes sumas sin lograr objetivos.
11.- ¿Qué significa fecha de valor?
Es la fecha en que efectivamente se reciben las divisas.
12.- Analice las ventajas y desventajas de los diferentes sistemas de pagos interbancarios
Ventajas.- Mantienen una adecuada liquidez, mayor disciplina en el mercado, seguridad de transacciones.
Desventajas.- Créditos no garantizados intradía, posibilidad de desencadenar incumplimientos, el crédito implícito puede ser una fuente de riesgo, no existe un sistema verdaderamente mundial.
12.- ¿Qué significa la expresión: los tipos de cambio en diferentes plazas del mercado de divisas están en línea?
Que las diferencias entre los tipos de cambio en distintos mercados no rebasan los costos e transacción, y los precios de divisas en diferentes plazas son congruentes entre si.
13.- Explique como el arbitraje contribuye a alinear los tipos de cambio entre diferentes instituciones y plazas del mercado de divisas
En el supuesto que el arbitraje sea exactamente igual a los costos de transacción, el arbitraje no será costeable y se considerara que los tipos de cambio están alineados.
14.- ¿En qué consiste la especulación en el mercado spot?
Consiste en comprar una divisa, si se cree que el precio va a subir y vender la divisa, si se piensa que su precio va a bajar.
15.- ¿Como contribuyen los especuladores a la eficiencia del mercado de divisas?
La especulación aumenta la liquidez, facilita un ajuste más suave de los precios a las circunstancias cambiantes y permite redistribuir el riesgo.
16.- ¿Qué es la especulación desestabilizadora?
Es la especulación que aumenta las variaciones en el tipo de cambio, dados los siguientes casos: cuando el tipo de cambio sube, los especuladores compran la divisa, con lo cual impulsan su precio a la alza. Y cuando el tipo de cambio baja, los especuladores venden la divisa e impulsan su precio a la baja.
TERMINOS CLAVE
Arbitraje de divisas.- Compra de una divisa en un mercado donde su precio es bajo y su venta simultanea en otro mercado donde el precio es más alto.
CHIPS.- Es un sistema de liquidación llamado Clearing house interbank payment system al cual pertenecen más de 150 bancos norteamericanos y sucursales de los bancos extranjeros ubicados en New York. Es el principal sistema internacional de pagos netos para liquidaciones en dólares en el mercado global de divisas.
Cambista (foreign Exchange dealer).- Formador de mercado. Actúa por su propia cuenta y en cada momento compra y vende las divisas de su especialidad. Su fuente de ingreso es el spread entre el tipo de cambio a la venta y a la compra.
Corredor (broker).- Intermediario puro. No toma posiciones, ni tiene inventarios. Trata de encontrar un comprador para cada vendedor. Su fuente de ingreso son las comisiones.
Diferencial cambiario (spread).- Diferencia entre el tipo de cambio a la venta y a la compra.
Divisa.- Moneda de otro país, siempre y cuando sea libremente convertible.
Eficiencia económica.- Un mercado es económicamente eficiente si los precios reflejan toda la información disponible.
Eficiencia operativa.- Un mercado es operativamente eficiente si los costos de transacción son bajos.
Especulación.- Toma de posición en un activo para aprovechar un cambio esperado del precio. El que espera un alza del precio establece una posición larga. El que espera una baja, establece una posición larga. El que espera una posición baja, establece una posición corta. Los especuladores contribuyen a una mayor liquidez y pueden aumentar la eficiencia económica del mercado.
Fecha de valor.- Fecha en que se ejecuta la transacción de compraventa. En el mercado de divisas es la fecha en que se recibirá la divisa.
Formador de mercado market maker).- Agente que toma posiciones en el activo que se especializa. Actúa por su propia cuenta y en cada momento compra y vende el activo. Su fuente de ingresos es el diferencial entre el precio de venta y el de compra.
Liquidación bruta en tiempo real.- Sistema de pagos interbancarios en el cual cada transacción genera una transferencia. La transferencia puede completarse solo si quien paga tiene un saldo suficiente.
Liquidación neta periódica.- Sistema de pagos interbancarios en el cual los pagos se efectúan al final de la jornada y se transfieren solo los saldos. Este sistema implica un crédito intradía.
Mercado al contado (spot market).- Segmento más importante del mercado de divisas donde la entrega es inmediata, lo que usualmente significa 48 horas después de concretar la transacción.
Mercado de divisas.- Marco institucional utilizado para la compra y venta de divisas extranjeras.
Mercado global.- El mercado es global, si el precio de un activo es único en todas las plazas donde se negocia dicho activo.
Mercado Interbancario.- Segmento del mercado de divisas donde se llevan a cabo transacciones por arriba de 1 millón de dólares. Como su nombre lo indica, sus principales usuarios son los centros cambiarios de los bancos.
Mercado Liquido.- Un mercado es líquido si muestra un gran volumen de transacciones y los precios reflejan correctamente las condiciones de la oferta y la demanda.
Moneda Vehicular.- Si, partiendo de los Sucres de Ecuador, para comprar pesos mexicanos es necesario comprar dólares con Sucres y después pesos con dólares, el dólar norteamericano que esta en medio de esta transacción se llama moneda vehicular.
Posición corta.- Posición en un activo que proporciona ganancia al dueño si el precio del activo baja. Tener una posición corta en dólares significa deber dólares, o tener derecho de vender dólares a un precio fijo.
Posición larga.- Posición en un activo que proporciona ganancia al dueño si el precio del activo sube. Tener una posición larga en dólares significa tener dólares, o tener derecho de comprar dólares a un precio fijo.
Sistema de pagos interbancarios.- Instituciones y reglas que los bancos utilizan para efectuar los pagos entre si. Dos sistemas dominantes son: Liquidación neta periódica y liquidación bruta en tiempo real.
SWIFT (Society for Worldwide Internacional Financial Telecomunications).- Sistema electrónico indispensable para llevar a cabo las transacciones en el mercado de divisas. Se usa para transmitir instrucciones para la transferencia de depósitos.
Tipo de cambio.- Precio de una moneda en términos de otra moneda.
Tipo de cambio cruzado.- Precio de una divisa en términos de otra divisa a través de una tercera divisa.
Vender corto.- Significa vender algo que no se tiene. Pedimos prestado un activo por un periodo especifico y lo vendemos, esperando que cuando llegue la fecha de devolver el activo, su precio será mas bajo que en el momento de la compra.
Vuelta completa.- Compra y venta de un activo. Si existe más de un activo, la vuelta completa significa el regreso a la posición original.
CAPITULO 5
“Mercado de divisas”
1.- ¿Por qué se considera que el dólar estadunidense en una moneda vehicular?
Porque el dólar está en medio de 90% de las transacciones en monedas extranjeras.
2.- ¿Qué ventajas tiene la negociación en monedas extranjeras cuando el mercado de divisas es profundo (liquido)?
Aunque haya una sola transacción, por mas grande que sea no afecta al precio, lo que es muy bueno ya que es el momento para llevar a cavo transacciones cuantiosas sin sobresaltar al mercado.
3.- Comenta sobre el papel de la tecnología moderna en el mercado de divisas
El SWIFT es un sistema que interconecta a todos los participantes del mercado de divisas.
4.- Explica las funciones del mercado de divisas
1. Permite transferir el poder adquisitivo entre monedas.
2. Proporciona instrumentos y mecanismos para financiar el comercio y las inversiones internacionales.
3. Ofrece facilidades para la administración de riesgos, el arbitraje y la especulación.
5.- ¿Por qué en el mercado de ventanilla el diferencial cambiario es mayor que en el mercado intercambiario?
Porque la ganancia de los intermediarios se deriva del diferencial cambiario, es decir la diferencia entre el precio de venta y el precio de compra mientras que en el otro es más inestable.
6.- Enumere los componentes del costo de transacción en el mercado de divisas
Proporciona instrumentos y mecanismos para financiar el comercio y las inversiones internacionales, facilidades para la administración de riesgos y especulación.
7.- ¿Qué significa que el mercado de divisas es eficiente en el sentido operativo?
1. tiene que tener gran volumen de transacciones
2. competencia entre los cambistas
3. estabilidad macroeconómica que reduce la volatibilidad de la moneda
4. marco institucional y tecnología adecuados.
8.- ¿Qué significa que el mercado de divisas es eficiente en el sentido económico?
1. Que debe de contar con bajos costos
2. Libre disponibilidad de una información veraz y oportuna
3. Racionalidad de los agentes económicos (ausencia de sesgos y perjuicios)
4. Libre movimiento de capitales y no intervención de las autoridades.
9.- Explica el papel de los corredores en la preparación de las transacciones en divisas
Preparan las transacciones como promotores, facilitándolas sin participar directamente en ellas, su función consiste en acoplar las órdenes de venta con las órdenes de compra.
10.- En qué circunstancias la participación del banco central en el mercado cambiario puede calificarse como intervención
En la compra y/o venta de divisas con objeto de afectar el tipo de cambio.
11.- ¿Qué significa la fecha de valor?
La fecha en que efectivamente se reciben las divisas.
12.- Analice las ventajas y desventajas de los diferentes sistemas de pago interbancarios.
1. Los agentes son formadores de mercado y están dispuestos a comprar la divisa en que negocian a un precio de compra y venderla a un precio de venta.
2. Las transacciones entre los bancos y estas instituciones ocupan el 44% del volumen total.
3. Las empresas trasnacionales y los gobiernos solo compran o venden una divisa específica si así lo requieren.
13.- ¿Que significa la expresión: los tipos de cambio en diferentes centros financieros están en línea?
Los tipos de cambio están en línea si las diferencias entre ellos en distintos mercados no rebasan los costos de transacción.
14.- Explica como el arbitraje constituye a alinear los tipos de cambio en diferentes instituciones y plazas del mercado de divisas
Contribuye a que las diferencias de precio desaparezcan.
15.- ¿En qué consiste la especulación del mercado spot?
Consiste en ganar con el cambio esperado
16.- ¿Como contribuyen los especuladores a la diferencia del mercado de divisas?
Compran en un monto y venden en otro, después que el precio haya variado. La especulación es una apuesta sobre la variación futura de los tipos de cambio.
17.- ¿Qué es la especulación desestabilizadora?
Cuando el tipo de cambio sube, los especuladores compran las divisas, impulsando su precio al alza. Cuando desciende, la venden, impulsando su precio a la baja. La especulación desestabilizadora aumenta la variabilidad del tipo de cambio y puede alejarlo de su valor real.
TERMINOS CLAVE
Arbitraje de divisas: Compra y venta simultánea de divisas, en los mercados de cambios, con el fin de obtener beneficios por las diferencias de tipos de cambio.
Arbitraje espacial: También conocido como arbitraje geográfico. Es un arbitraje que entraña la compra y la venta simultáneas del mismo activo que se cotiza en dos mercados que están geográficamente separados.
Cambista: Formadores de mercado y están dispuestos a comprar la divisa en que negocian a un precio de compra y venderla.
Corredor (bróker): El individuo o firma que actúa como intermediario entre un comprador y un vendedor, usualmente cobrando una comisión.
Diferencial cambiario: Término que se aplica tanto a la brecha entre la cotización nominal de compra y venta de una moneda respecto a otra.
Divisa: La divisa es el dinero en moneda de otros países en depósitos bancarios.
Eficiencia económica: Que debe de contar con bajos costos, libre disponibilidad de una información veraz y oportuna
Eficiencia operativa: Que tiene que tener gran volumen de transacciones y una competencia entre los cambistas.
Especulación: Consiste en ganar con el cambio esperado.
Fecha valor: La fecha en que efectivamente se reciben las divisas.
Formador de mercado: Realiza operaciones por cuenta propia. Asegura la existencia de un mercado bilateral (compra y venta).
Liquidación bruta en tiempo real: Son los fondos de la transferencia de sistemas en los que la transferencia de dinero o valores tiene lugar de una orilla a otra en un "tiempo real" y en "bruto" base.
Liquidación neta periódica: Sistema de pagos interbancarios en el cual los pagos se efectúan al final de la jornada y se transfieren solo los saldos.
Mercado al contado: El mercado para la compra o venta inmediata de un activo. También se denomina el mercado en efectivo. El término "inmediata" ha de interpretarse dentro del contexto del activo en cuestión.
Mercado de divisas: El mercado de divisas (también conocido como Forex, abreviatura del término inglés Foreign Exchange) es un mercado mundial y descentralizado en el que se negocian divisas.
Mercado global: Es un sistema de relaciones económicas, mercantiles y financieras, entre estados enlazados por la división internacional del trabajo.
Mercado intercambiario: Son aquellos en los que sólo se cruzan operaciones entre entidades de crédito, el banco emisor y en algunos casos, otras instituciones financieras, siendo los activos que se negocian a muy corto plazo y con un elevado grado de liquidez.
Mercado líquido: Un mercado líquido es un mercado que tiene muchos compradores y vendedores, que les proporciona a los participantes con la capacidad de comprar o vender su activo fácilmente en un precio razonable en poco tiempo. Un mercado líquido tiene muchos compradores en la oferta y muchos vendedores en la demanda.
Moneda vehicular: Es aquella que circula en diferentes partes del mundo y es referencia para las cotizaciones de las monedas de los diferentes países.
Posición corta: Es más vendida que comprada.
Posición larga: Es más comprada que vendida.
CAPÌTULO 6
“Mercados internacionales de dinero y capital”
ADR: recibo que representa el derecho a unas cantidades especifica de acciones de una empresa
BANCA INTERNACIONAL: Operan en diferentes cuentas financieras y proporcionan servicios para sus clientes
BONOS CUPON CERO: No pagan ningún interés durante toda su vida y reembolsan el valor normal de vencimiento
BONOS A TASAS FIJAS: los instrumentos de la deuda a largo plazo que pagan intereses periódicamente en forma de cupones
BONOS TASAS FLOTANTES:): la tasa de interés que paga en cada cupón es distinta ya que está indexada con relación a una tasa de interés de referencia como puede ser la Libor. También pueden ser bonos indexados con relación a un activo financiero determinado (por ejemplo un bono estadounidense).
BONOS CHATARRA: Un Bono Chatarra o Basura es un Bono de alto riesgo y baja calificación, que ofrece alto rendimiento para compensar las características anteriores. Son generalmente emitidos por sociedades que por su condición tienen un menor acceso al mercado de capitales, ya sea por ser una empresa emergente o bien a punto de la quiebra. Las empresas pueden compensar su mayor riesgo de negocio y su menor solvencia con la emisión de estos bonos de alta rentabilidad, los cuales son muy buscados por los inversores amantes del riesgo
BONOS EN MONEDA DUAL: es un bono en dos monedas pagan cupones en tasas fijas en la misma moneda que en la principal pero el vencimiento en este es pago en otra moneda.
CAPITULO 7
PARIEDAD DE LAS TASAS DE INTERES
ARVITRAJE CUBIERTO DE INTERESES: asegura que el tipo de cambio a futuros sea una función del tipo de cambio spot.
CONDICIONES DE PARIEDAD: estas se cumplen cuando un mercado está en equilibrio.
COSTOS DE TRANSACCION: se hace abstracción de la diferencia entre el tipo de cambio a la compra y a la venta y se ignoran comisiones.
ENFOQUE DE ACTIVOS: según el enfoque de activos financieros el tipo de cambio depende de los movimientos internacionales de capital que busca el mayor rendimiento por unidad de riesgo.
ENFOQUE DE PORTAFOLIOS EQUILIBRADOS: lo9s tipos de cambio se tratan como precios de activos financieros.
HIPOTESIS DE ESPECTATIVAS RACIONALES: el tipo de cambio a futuros refleja el tipo de cambio spot esperando en el futuro dada la información del momento.
LIQUIDEZ DE UN ACTIVO: es la facilidad con que el activo puede venderse a un precio predeterminado.
PARIEDAD DE LAS TASAS DE INTERESES: un enfoque parcial que se limita solo al análisis de la demanda y oferta de instrumento del mercado de dinero denominado en las diferentes monedas.
PRIMA DE RIESGO: el rendimiento de los activos es la suma de la tasa libre de riesgo es la ultima determinada por el mercado, es la recompensa por la variabilidad del rendimiento del activo.
PRIMA DEL DÓLAR A FUTUROS: es la tasa de crecimiento del valor de esta moneda con respecto de la otra.
RENDIMIENTO EN DOLARES DE LOS DEPOSITOS EN PESOS: si este rendimiento es mayor que el rendimiento en dólares de las inversiones en dicha moneda, se recomienda invertir en México.
RIESGO DE UN ACTIVO FINANCIERO: se refiere a la variabilidad de sus rendimientos,
TIPO DE CAMBIO DE EQUILIBRIO: es aquel que iguala la oferta y la demanda de INSTRUMENTO FINANCIEROS EN CADA DIVISA.
RESUMEN
Este capítulo presenta un análisis exhaustivo de la condición de la paridad más importante en las finanzas
1.- a corto plazo los tipos de cambio dependen de los movimientos de capital entre diferentes países.
2.- el capital de los grandes fondos de inversión busca un mayor rendimiento para cada nivel de riesgo
3.- los administradores de fondos contantemente comparan el rendimiento de los instrumentos de mercado de dinero en una moneda con instrumentos semejantes en otra moneda
4.- la paridad de las tasas de interés se cumple si el diferencial en el rendimiento en las 2 monedas es igual a la prima forward de la moneda más fuerte. La PTI es una condición de no arbitraje que se cumple si no hay obstáculos a libre movimiento de capital y si es posible cubrir el riesgo cambiario
5.-la violación de la PTI genera una oportunidad de arbitraje que consiste en pedir prestado en la moneda con baja tasa de interés e invertir con moneda con tasa de interés mas alta cubriendo simultáneamente el riesgo cambiario en el mercado de interés
6.- los mercados de divisas y de dinero están en equilibrio si las PTI se cumple para cada par de monedas
7.- la PTI implica que el tipo de cambio spot depende de la diferencia entre las tasas de interés en moneda
8.- las expectativas del valor futuro de la moneda tiende a cumplirse de manera automática
9.- los especuladores que no están de acuerdo con la valuación de la moneda futuro puede a futuro pueden obtener rendimientos extra utilizando el arbitraje no cubierto de las tasas de interés
10.-esta actividad, llamada contagio contribuye a una mayor liquidez de mercado.

CAPITULO 8
APRECIACION REAL DE LA MONEDA: Aumento de los precios relativos de los bienes nacionales expresados en bienes extranjeros.
EFECTO FISHER ABIERTO: Expresión utilizada en Macroeconomía, a nivel de los agregados económicos y monetarios.
Ajuste perfecto del tipo de Interés nominal a la tasa de Inflación. Aumentos en la Inflación generan aumentos iguales en los tipos de Interés de Mercado.
EFECTO FISHER INTERNACIONAL: establece que las tasas de rendimiento reales deben tender a la igualdad en todas partes, pero las tasas de interés nominales, las que vemos impresas en el título-valor, variarán según la diferencia entre las tasas de inflación esperadas de los países que apliquen esta medición.
FACTORES MONETARIOS: El Crecimiento Económico, La tasa de interés, Las Importaciones y Exportaciones, La población económicamente activa.
INPC: Para determinar el pago de las contribuciones y sus accesorios, se aplicará el índice nacional de precios al consumidor (INPC) que es calculado por el Banco de México y que se publicará en el Diario Oficial de la Federación (DOF) dentro de los primeros diez días del mes siguiente al que corresponda.
LEY DEL PRECIO UNICO: La ley de precio único, aplicada en el valor del Big Mac, lo que hace es pasar a precio dólar el valor de la hamburguesa de un país y dividir este costo por el precio de lo que cuesta el mismo producto en Estados Unidos. De esta manera se obtiene la Paridad del Poder Adquisitivo.
NIVEL GENERAL DE PRECIOS: Número Índice que mide las variaciones de los Precios de un conjunto de Bienes y servicios, conjunto que constituye una muestra representativa de la canasta de Consumo típica de la población de un país.
PARIEDAD DEL PODER ADQUISITIVO: La paridad del poder adquisitivo (PPA) es un indicador económico para comparar de una manera realista el nivel de vida entre distintos países, atendiendo al Producto interno bruto per cápita en términos del coste de vida en cada país.
PRECIOS RELATIVOS: Precios Relativos. El precio de una mercancía o activo en relación con el precio de otros.
Precios Rígidos. Precios que se ajustan lentamente y que por lo tanto no siempre equilibran la oferta y la demanda.
PRIMA DE RIESGO: Diferencial entre el tipo de interés exigido por el mercado a un título de renta fija emitido por una empresa privada, y a otro de plazo equivalente por un emisor sin riesgo de crédito (deuda soberana).
SOBREVALUACION DE LA MONEDA: Situación que se presenta cuando una moneda sube, en relación a otra(s), más allá del nivel indicado por el tipo de cambio teórico.
TASA DE INFLACION: Tasa de inflación: Tasa porcentual a la que crece el nivel de precios en una economía durante un período específico.
TASA DE INTERÉS NOMINAL: Tasa o porcentaje de rendimiento sobre la calcula el monto de interés bruto de una obligación.
RESUMEN
El capitulo presenta la relación entre los niveles de precios y los tipos de cambio:
1.- existen tres aproximaciones a la paridad de poder adquisitivo: la ley del precio único, la PPA absoluta y la relativa.
2.- según la ley del precio único si se cumplen ciertas condiciones los productos idénticos en diferentes países deben tener el mismo precio en términos de la misma moneda.
3.- la paridad del poder adquisitivo absoluta sostiene que canastas idénticas de viene en diferentes países deben tener el mismo precio en términos de la misma manera.
4.- la debilidad de la PPA es que no es factible medir el nivel de precios en diferentes países con la misma canasta de bienes y servicios.
5.- según la paridad del poder adquisitivo relativa el tipo de cambio debe ajustarse a la diferencia de las tasas de inflación de los dos países.
6.- las cuestiones que surgen en aplicaciones prácticas de la PPA relativa incluyen:
º Que año vas a seleccionar
º Que índice utilizar
º Como tomar en cuenta los nuevos productos y los cambios en los gustos
7.- las desviaciones de la PPA relativa no deben confundirse con una sobrevaluación o una subvaluación de la moneda.
8.- la paridad del poder adquisitivo y de las tasas de intereses se cumplen al mismo tiempo solo si las tasas de intereses reales en las dos monedas son iguales. Esto ocurre raras veces.
9.- las comparaciones internacionales que no tomas en cuenta las diferencias en el poder adquisitivo de las monedas sobreestima el tamaño de las economías de los países ricos y subestiman el tamaño de las economías de los países pobres.
CAPITULO 9
MODELO GENERAL TIPO DE CAMBIO A LARGO PLAZO
APRECIACION REAL DE LA MONEDA: este se da si el tipo nominal sube menos que el diferencial de la inflación entre los países
TIPO DE CAMBIO REAL: es el precio de los productos extranjeros en término de productos nacionales
DEPRECIACION REAL: significa que la canasta extranjera, en términos de pesos, se encarece en comparación con la canasta nacional
APRECIACION DE LA MONEDA; esta sucede si el tipo de cambio nominal sube menos que el diferencial de la inflación entre los dos países
SOBREVALUACION: Situación que se presenta cuando una moneda sube, en relación a otra(s), más allá del nivel indicado por el tipo de cambio teórico
SUBVALUACION: generalmente el valor de la moneda nacional con respecto a la moneda extranjera, cuando es menor a un valor de referencia de equilibrio.
VALOR DE UN ACTIVO: es la estimación del coste que causaría la materialización de una amenaza sobre dicho activo
VALOR DE UN ACTIVO: es el precio de mercado que estaría vigente si todos los participantes del mercado tuvieran la misma información y las mismas preferencias.
COSTO DE MANO DE OBRA: la productividad del trabajo aumenta a un ritmo mayor que los salarios; el resultado es que la mano de obra se vuelve relativamente más barata a pesar del crecimiento de los salarios en términos reales.
EFECTO BALASSA-SAMUELSON: El efecto Balassa-Samuelson (efecto BS) depende de las "diferencias" entre países en la relativa productividad de los sectores comerciales y no comerciales.
MERCADOS EFICIENTES: Los mercados son eficientes de forma fuerte si los precios reflejan toda la información, incluyendo aquella que circula internamente en la empresa (información privada).
POLITICAS DEL LADO DE LA OFERTA: se define la oferta o cantidad ofrecida como aquella cantidad de bienes o servicios que los productores están dispuestos a vender a un cierto precio.
RESUMEN
1.- las desviaciones de la paridad del poder adquisitivo en el largo plazo pueden interpretarse como una sobrevaluación o una subvaluación de la moneda
2.- la sobrevaluación de la moneda nacional solo puede ocurrir en un régimen de tipo de cambio fijo con políticas proteccionistas o cuando las autoridades intervienen en el mercado cambiario.
3.- a corto plazo la sobrevaluación también puede ocurrir por una fuerte entrada de la inversión extranjera en la cartera.
4.- el régimen de tipo de cambio fijo es peligroso porque obliga a las autoridades monetarias a calcular el tipo de cambio de equilibrio.
5.- la apreciación real de la moneda refleja una posición más fuerte de la economía frente a la exterior.
CAPITULO 10
MERCADOS DE FORWARDS Y SWAPS.
RIESGO SISTEMATICO: en caso de una crisis financiera mundial de grandes proporciones, el incumplimiento por parte de algunas instituciones importante podría provocar a su vez incumplimientos en cadena y un derrumbe total del sistema.
RIESGO POLITICO: el gobierno puede aplica controles al movimiento de capital, lo que haría posible la ejecución del contrato.
PRIMA A PLAZO: es el cambio porcentual anualizado en el precio de esta moneda.
SWAP-IN DE DOLARES: es equivalente a dos transacciones, una al contado y otra a plazo.
SWAP FORWARD-FORWARD: consiste en compara una divisa a un plazo y venderla a otro plazo.
SWAP-OUT DE DOLARES: ofrece dólares por algún tiempo a cambio de su moneda nacional.
SWAP DEALER: este debe ofrece cotizaciones más ventajosas que los forwards directos.
BACK-TO-BACK LOAN: este se efectúa a través de un intermediario swap dealer.
MERCADO EXTRABURSATIL: no tiene lugar central donde confluyan los órdenes de compra y venta.
INGENIERIA FINANCIERA: se puede definir en términos generales como «la utilización de instrumentos financieros para reestructurar un perfil financiero existente y obtener así otro con propiedades más deseables
INSTRUMENTOS FINANCIEROS DERIVADOS: distribuir el riesgo que resulta de movimientos inesperados en el precio del subyacente entre los participantes que quieren disminuirlo y aquellos que deseen asumirlo.
MARCADOS DE DIVISA A PLAZO: cuando entre el acuerdo y la entrega puede mediar entre más de 2 días hábiles y 180 días, fijando las partes el tipo de cambio en el momento del acuerdo.
MERCADO BURSATIL: Es aquel en el que se concentran las ofertas y demandas sobre los valores en circulación admitidos a cotización en bolsa. Es asimismo, el lugar donde se contratan valores mobiliarios (fundamentalmente acciones y obligaciones).
PLAIN VANILLA SWAP: Es el tipo más básico de la demanda hacia adelante que se comercializa en el mercado de venta entre dos particulares, por lo general las empresas o instituciones financieras. Hay varios tipos de swaps plan vanilla, tales como el swap de tasas de interés plan vanilla, el canje de productos con sabor de vainilla y la llanura de vainilla de intercambio de moneda extranjera.
PRIMA DE RIESGO: Remuneración adicional que pretende conseguir un inversor por soportar el riesgo afecto a una inversión determinada.
SWAP DE DIVISAS: Un acuerdo entre dos partes para el cambio de una serie futura de pagos de intereses y principal, en el que una de las partes paga en una divisa y la otra parte paga en una divisa diferente. El tipo de cambio es fijo durante la vida del swap.:
RIESGO DE COBERTURA: Una posición o combinación de posiciones de inversión que reduce la volatilidad del valor de su cartera. Se puede tomar una posición de compensación en un título valor relacionado.
SWAP DE TASA DE INTERES: “Un swap de tasa de interés normal es un contrato por el cual una parte de la transacción se compromete a pagar a la otra parte una tasa de interés fijada por adelantado sobre un nominal también fijado por adelantado, y la segunda parte se compromete a pagar a la primera a una tasa de interés variable sobre el mismo nominal”.

RESUMEN
1.- el mercado OTC no tiene un lugar central donde confluyan los órdenes de compra y venta.
2.- un contrato forward es un acuerdo de compra-venta de una cantidad específica de una activo.
3.- la prima del dólar a plazo es la tasa de crecimiento del tipo de cambio del dólar frente al peso
4.- el uso más frecuente de los contratos forward en las monedas extranjeras es la cobertura del riesgo cambiario.
5.- los comentarios forward en su gran mayoría llegan al vencimiento y se liquidan mediante una entrega física o efectivo.
6.- la posición larga forward gana si al vencimiento del tipo de cambio spot es mayor que el tipo de cambio forward pactado.
7.- los swaps pueden considerarse como portafolios de contratos forwards.
8.- FX swap es un contrato que consiste en dos transacciones:
º una compra de la moneda base en una fecha
º Su venta en una fecha posterior.
9.- el currency swap es una serie de canjes periódicos entre flujos de efectivo en dos monedas.
10.- además de ofrece los swaps genéricos los grandes bancos pueden diseñar swaps a la medida de las necesidades del cliente.
CAPITULO 11
FUTUROS EN MONEDA EXTRANJERA
En este capítulo se presentan los futuros en moneda extranjera y los futuros de la tasa de interés de eurodólar.
Un contrato a futuro es un contrato forward que se negocia en la bolsa
La bolsa de futuros más importantes en el mundo es Chicago Mercantile Exchange (CME)
Los mercados a futuro facilitan la administración de riesgo, la especulación y ayudan el en proceso redescubrimiento de precio.
La casa de compensación de la bolsa asegura el cumplimiento de los contratos mediante un sistema de cuentas de margen.
La valuación al mercado o liquidación diaria significa que la ganancia o pérdida en cada contrato se calcula al final de cada día. Y se liquida a través de las cuentas de margen.
El futuro del dólar en el MEX DER trata de competir con el futuro del peso en la CME.
La mayoría de los contratos a futuros se cierra antes del vencimiento, con un contrato de signo opuesto.
El contrato de futuros sobre las tasas d interés en eurodólares es uno de los contratos mas líquidos y exitosos en el mundo.
Comprar un contrato a futuros en las tasas de interés significa tener derecho a recibir la tasa pactada durante los tres meses posteriores a la fecha de vencimiento.
TERMINOS CLAVE
APALANCAMIENTO: Es una razón entre su valor y la inversión necesaria para establecerlo
ARBITRAJE ENTRE MERCADOS: Son las compras de un activo en el mercado donde su precio y sus ventas simultanea en el mercado en donde su precio es mas alto
BURSATILIDAD: Es la facilidad de comprar y vender un valor cotizado en la bolsa
CAMARA DE COMPENSACION: Es la parte contraria de todos los mercados y contratos del futuro y garantiza el cumplimiento de los mismos
CHICAGO MERCANTILE EXCHANGE (CME): Es la parte que sirve para negociar los futuros en productos básicos.
CIERRE DE UNA POCISION A FUTUROS: Es el dueño de una posición a futuro y puede cancelarse en cualquier momento.
CUENTA DE MARGEN: Es un cliente que desee establecer una posición a futuro
ENGRAPADO DE DIVISAS: Son los contratos a futuro también implicaban el riesgo de crédito.
ESPECIFICACIONES DEL CONTRATO: Es el tamaño del contrato, tipo d cambio, en términos americanos, las fechas de vencimiento de la entrega física
FUTUROS DE LA TASA DE INTERES DE EURODOLAR: Estos contratos se no solo con a moneda extranjera sino también con todo tipo de activo subyacente es uno de los mas líquidos y exitosos.
INTEGRIDAD DEEL CONTRATO: Es el conjunto de elementos que otorga seguridad y confiabilidad a las partes contratantes proporcionando la confianza de la transacción
INTERES ABIERTO (OPEN INTEREST): Es el número de todos los contratos pendientes.
MARGEN DE MANTENIMIENTO: Es cuando el cliente está obligado a hacer un deposito adicional que restablece el margen inicial.
MARGEN DE VARIACION: Es igual a la de pérdida acumulada y es garantizar que el cliente siempre tenga un saldo suficiente para cubrir sus pérdidas a corto plazo.
MARGEN INICIAL: Es un depósito de buena fe que un cliente desea establecer una posición a futuro.
MEX DER: Mercado Mexicano de Divisas.
PERFIL DE RENDIMIENTO DE LOS FUTUROS: son los gráficos que muestran las pérdidas y ganancias de contratos a futuros.
RIESGO DE LA CUENTA DE MARGEN: Son variaciones imprevistas que se deben a los cambios de las tasas de interés.
RIESGO DE LA TASA DE INTERES: Es cuando el cliente esta ganando y tiene un fuerte saldo en su cuenta de margen obtienen ganancia por doble cuenta.
TASA DE INTERES DE LIQUIDACION: Es la ganancia o perdida de cada contrato.
TASA DE INTERES PACTADA: Es la cantidad porcentual que se tiene derecho durante el periodo posterior pactado a la fecha de vencimiento
TOMA DE UTILIDADES: es una razón que señala cuando hay que serrar una posición a futuro.
VALUACION AL MERCADO (LIQUIDACION DIARIA): Son las pérdidas diarias se resta de la cuenta y cuando esta desciende por debajo del nivel de mantenimiento.
CAPITULO 12
TIPOS DE CAMBIO FORWARD Y A FUTUROS
En este capítulo se utiliza el argumento de no arbitraje y la paridad de las tasas de intereses para derivar los tipos de cambio forward y a futuro
El tipo de cambio forward es de equilibrio si la estrategia de comprar dólares spot e invertidos en T-bills produce el mismo resultado que la estrategia de invertir en Cetes y al mismo tiempo comprar dólares forward.
Cualquier desviación de tipo de cambio a futuro de su nivel de equilibrio genera una oportunidad de arbitraje
El tipo de cambio forward de equilibrio es el tipo de cambio forward teórico calculando con la formula de la paridad de las tasas de interés.
Los costos de transacción hacen que el tipo de cambio forward del mercado se ubique en una banda aleatoria de forward teórico.
El supuesto acerca de la frecuencia de capitalización afecta el resultado del cálculo de forward teórico, sobre todo si el plazo es largo.
El tipo de cambio forward puede interpretarse como el precio futuro de un activo financiero que produce un rendimiento conocido RE y que tiene un costo de oportunidad de RM.
la diferencia de los costos de oportunidad de mantener dólares y el rendimiento de los depósitos en dólares puede interpretarse como el costo de mantenimiento de un activo financiero.
El tipo de cambio forward puede ser mayor que el tipo de cambio spot esperando en el futuro si en la demanda de coberturas largas es mayor que la demanda de coberturas cortas (hipótesis de contagio). Los especuladores venden dólares a futuros pero cobran una prima de riesgo.
Otra hipótesis de contagio se deriva de la partida de los portafolios. El tipo de cambio forward es mayor que el tipo de cambio spot esperando en el futuro poiqué los inversionistas asumen posiciones largas a futuro del dólar.
Los tipos de cambio spot y a futuros se mueven en la misma dirección por la amplitud de los movimientos del tipo de cambio a futuros es mayor que el del spot. Por lo tanto la base crece si el tipo de cambio spot aumenta y decrece si esta disminuye.
La correlación positiva entre el tipo de cambio spot y la tasa de intereses en pesos sugiere que el tipo de cambio a futuro puede ser ligeramente superior al tipo de cambio forward. En la práctica de los dos son iguales.
TERNIMOS CALVE
ARGUMENTO DE NO ARBITRAJE: SE utiliza para calcular los valores equitativos de mercado de títulos derivados
BASE: Normas que regulan un sorteo un procedimiento administrativo
BETA DE UN ACTIVO: Indicador de riesgo que refleja la sensibilidad de una acción a las fluctuaciones del mercado.
COBERTURAS LARGAS: Posición en un instrumento que compensa el riesgo asociado con una posición en otro instrumento. En el contexto de la venta en corto de valores, la devolución de los valores tomados prestados utilizados para una venta en corto.
COEFICIENCIA DE COORELACION: cifra que expresa el nivel de similitud o diferencia en el comportamiento de dos clases de activos.
COSTOS DE MANTENIMIENTO: Son los costos de mantenimiento de la inversión en inventarios se clasifican en tres grandes grupos:
1) Costo de adquisición o compra.
2) Costo de renovación o de pedido.
3) Costo de posesión del inventario
CAPITULO 13
OPCIONES EN MONEDA EXTRANJERA
En esta capitulo se hablar de la introducción a las opciones en moneda extranjera.
Se explica que son dichos instrumentos, para que sirven y como se calcula su precio teórico.
Una opción confiere a su dueño el derecho de comprar o vender en el futuro una cantidad especifica del activo subyacente a un precio establecido hoy.
Cada opción se caracteriza por el precio y la fecha de ejercicio y la prima.
Las opciones sobre divisas se negocian tanto en las bolsas de valores como en OTC
El perfil de rendimiento de una opción es asimétrico. Para el dueño el costo es fijo y la posible ganancia limitada. Para el suscriptor la ganancia es fija y la posible pérdida ilimitada.
Las opciones pueden usarse aisladamente o, con mayor frecuencia, como parte de portafolios de activos financieros. Las opciones modifican los atributos de dichos portafolios con un mínimo costo de transacción.
La posición con opciones más utilizada es la protective put. Consiste en una posición larga en dólares y una opción put que garantiza una cantidad mínima de pesos.
El valor de una opción es la suma del valor intrínseco y el valor del tiempo. El valor intrínseco
Es lo que produciría la opción, si se ejerciere en ese momento.
El valor del tiempo es el valor presente de un posible incremento del valor de la opción, ajustado por la probabilidad de que esto suceda.
Los modelos binominal y de la black y scholes son los que más se usan en la valuación de las opciones.
Los valores de todas las variables que entren en los modelos de valuación son observables en los mercados financieros con excepción de la volatilidad del activo subyacente. La dificultad de valuar opciones es la dificultad de estimar la volatilidad futura.
La paridad put – call se basa en la observación de que tener el valor presente del activo subyacente y la opción put produce, cualquier escenario, el mismo resultado financiero que tener el valor presente del precio de ejercicio y la opción call.
Dado que el establecimiento de dos posiciones que producen el mismo resultado representa el mismo riesgo debe costar lo mismo, conociendo el precio de la call podemos calcular el precio de la put.

TERMINOS CALVE
COBERTURA CON OPCIONES: tendría como objeto la protección de una posible pérdida sobre un Activo o Pasivo, de nuestra propiedad, de manera que la pérdida obtenida en una determinada posición sea compensada por la ganancia de la otra.
COBERTURA DELTA: Cobertura con opciones que ajustan el número de opciones a su delta.
COVERET CALL: Combinación de una posición larga en un activo más a la venta de la opción call sobre este mismo activo
INGENIERIA FINANCIERA: Disciplina de finanzas dedicada a la construcción de instrumentos financieros complejos con un patrón de riesgo y rendimiento conocido de antemano. La ingeniería financiera controla los perfiles de rendimiento de instrumentos simples para desarrollar estrategias financieras complejas que se adaptan a las necesidades de diferentes agentes
INSTRUMENTO SINTETICO: Portafolio de instrumentos financieros con el perfil riesgo/rendimiento idéntico al de un instrumento derivado que se negocia en el mercado
MODELO DE BLACK Y SCHOLES: el modelo para identificar el valor de la opción call mas utilizado en la práctica
OPCION AT-THE-MONEY: opción que si se ejecuta en este momento no reportaría a su tenedor ni ganancia ni perdida esto sucede si el precio del mercado del activo es igual al precio del mercado ejecutado
OPCION DE COMPRA (CALL): un contrato que confiere derecho, mas no la obligación, de comprar un activo en el futuro a un precio de ejercicio determinado en el momento de la compra de la opción.
OPCION DE VENTA (PUT): un contrato que confiere el derecho, mas no la obligación de vender un activo en el futuro a un precio de ejercicio determinado en el momento de la compra de la opción.
OPCION DE ESTILO AMERICANO: derecho de ejercer la opción en cualquier momento de la fecha de escritura y la fecha de expedición.
OPCION ESTILO EUROPEO: opción que se puede ejercer solo en la fecha de expedición.
OPCION IN –THE-MONEY: opción que si se ejecuta en este momento, reportara ganancias en el estado de la opción call esto sucede en el precio del mercado de activo es mayor que el precio de ejercicio.
OPCION OUT-OF-THE-MONEY: opción cuya ejecución de inmediata reportaría perdida en el caso de la opción call esto sucede si en el precio de mercancía del activo es menor que el precio de ejercicio.
COSTOS DE TRANSACCION: incluye el diferencial cambiario entre el precio a la venta y a la compra, el costo de transferencia de fondos, comisiones , el costo administrativo etc.
COVARIANZA DE UN ACTIVO DE PORTAFOLIO: Término utilizado en finanzas, bancos, títulos y valores financieros. Conjunto de inversiones de un agente económico. Sinónimo de cartera de inversiones.
CURVA DE RENDIMIENTO PLANA: los rendimientos a corto plazo son más bajos que los rendimientos a largo plazo, la línea de los tipos de interés al alza tendrán pendiente, y esto se ve como normal.
FONDO INDICE: son fondos de inversión que tienen la particularidad de que cotizan en bolsa de valores, igual que una acción, pudiéndose comprar y vender a lo largo de una sesión al precio existente en cada momento sin necesidad de esperar al cierre del mercado para conocer el valor liquidativo al que se hace la suscripción/reembolso del mismo.
FARWARD TEORICO: Naturaleza del contrato. Precio teórico del forward. Dificultades para la determinación del precio en mercados emergentes. Liquidación. Valoración. Negociación mediante contratos de futuros.
HIPOTESIS DE CONTANGO: Diferencias de precios en un activo entre su cotización al contado y a futuro.
HIPOTESIS DE EXPECTATIVAS RACIONALES: Teoría de pronóstico económico con aplicación al pronóstico bursátil que afirma que el resultado futuro depende de lo que la generalidad del mercado calcula que ocurrirá en este futuro.
HIPOTESIS DE NORMAL BACKWARDATION: Según esta teoría los precios de los futuros se situaban por debajo del precio esperado para el año que viene. Esto era debido a que la cantidad de productores es muy superior a la de especuladores por lo que estos últimos tenían que conseguir una rentabilidad extra. A medida que el tiempo pasaba y se acercaba la fecha de vencimiento, el precio del futuro tendía al precio del valor de mercado de la mercancía, con lo que los especuladores podían vender los futuros y ganar la rentabilidad extra.
TEORIA DE PORTAFOLIOS: es una teoría de inversión que trata de maximizar el retorno y minimizar el riesgo, mediante la cuidadosa elección de los componentes.
CAPITULO 14
Exposición al riesgo cambiario.
Los activos, los pasivos y los flujos de efectivo de una empresa están sujetos al riesgo cambiario.
El valor de los activos y pasivos se mide en un momento dado, normalmente al final de un periodo.
El riesgo cambiario se debe a la incertidumbre acerca de los valores futuros de los tipos de cambio.
Los pasivos o los flujos de efectivo expresados en moneda extranjera atribuible a los cambios inesperados en los tipos de cambio.
Existen tres tipos de exposición:
A. La exposición económica también conocida como exposición operativa competitiva o estratégica es el impacto de los cambios inesperados en los tipos de cambio sobre el valor de la empresa.
B. La exposición en la transacción (o exposición contractual) es la sensibilidad del valor en moneda nacional denominados en moneda extranjera.
C. La exposición en la conversión (o exposición contractual) es el impacto de los cambios inesperados en los tipos de cambio sobre estados financieros consolidados.
La exposición cambiaria es contingente si el riesgo cambiario puede presentarse en el futuro o no.
La exposición cambiaria es recurrente si las cuentas por pagar o por cobrar en moneda extranjera se presentan como una consecuencia de flujos mensuales o anuales.
La volatilidad del tipo de cambio significa que su nivel en el futuro puede ser más bajo o más alto que el nivel esperado.
Exposición económica.
La exposición económica es la sensibilidad del valor de la empresa a las variaciones inesperadas de los tipos de cambio.
Dos son los factores por los que ocurre la exposición económica: la segmentación de los mercados en el mundo real y el incumplimiento de la paridad del poder adquisitivo, la exposición económica no existiría.
La estructura de los mercados se refiere sobre todo a la as condiciones de la competencia que determinan la elasticidad de la demanda de los productos que la empresa vende.
En términos generales, la exposición económica es grande si las variaciones del tipo de cambio afectan los costos de producción en diferente proporción que el precio de venta.
Las variaciones de los tipos de cambio modifican la posición competitiva de la empresa a través de los ingresos y los costos. El ingreso puede variar a consecuencia de los cambios de los precios en moneda extranjera y/o de la cantidad vendida.
Respuesta de las empresas automotrices europeas a la apreciación del euro frente al peso.
En 2004, cuando el peso deprecio 35% ante el euro, las firmas automotrices europeas enfrentaron una difícil decisión. Para mantener su margen de ganancia habrían debido subir el precio en pesos en el mismo porcentaje en que se aprecio el euro.
El caso de una empresa puramente nacional.
Entre empresas puramente nacionales con exposición económica al riesgo cambiario destacan el turismo y las industrias que compiten con las importaciones. La exposición es el resultado de la interdependencia creada por la globalización de la economía.

Introducción a las coberturas del riesgo cambiario
Una empresa pude adoptar tres actitudes hacia la exposición del riesgo cambiario: eliminarla, ignorarla o cubrirla.
La cobertura de la exposición de riesgos cambiario consiste en tomar posición en el mercado que neutraliza la posición que ya se tiene.
Administración de la exposición económica.
En la economía crecientemente globalizada, cada vez mas empresas se involucran en algún tipo de negocios internacionales: exportaciones, adquisidores, fusiones por ello la administración de la exposición económica se vuelve una parte imprescindible de la planeación estratégica.
Localización de las plantas una empresa que produce para el mercado global y espera que su moneda nacional se aprecie, debe tener plantas múltiples en países de bajos costos, ubicados en diferentes zonas monetarias.
Diversificación de mercados.
La diversificación geográfica de los mercados no debe confundirse con le diversificación de líneas de productos (diversificación de conglomerados).
Diversificación del producto y R&D
La diversificación de productos y el establecimiento de marcas contribuyen a bajar la elasticidad de la demanda, lo que permite cobrar precios más altos que la competencia. Invertir en investigación y desarrollo (R&D) ayuda a bajara los costos.
Coberturas con técnicas operativas.
Selección de la moneda de factura.
El riesgo cambiario existe y no se puede eliminar. Algunas empresas pueden trasladar el riesgo a su contraparte.
La posibilidad de seleccionar una moneda de factura depende del poder de negociación de la empresa. Si el contrato es importante hay varios contendientes que lo quieren ganar.

Coberturas con retrasos y adelantos.
La estrategia de adelantos y retrasos (lead/lag strategy) no tiene muchas aplicaciones en México, porque todas las cuentas por pagar y por cobrar en dólares que no sean de liquidación inmediata ya toman en cuenta la depreciación esperada del peso.
Retrasar el pago en pesos no es una buena estrategia, por que empeora las relaciones con los proveedores y les obliga a cobrar precios más altos para compensar los retrasos en los pagos.
TERMINOS CLAVE:
Análisis de escenarios: La capacidad de una metrópoli para ofrecer mayores niveles de competitividad y calidad de vida depende cada vez más de la definición de una visión de futuro compartida por los agentes públicos y privados y el conjunto de la sociedad.
Cambio inesperado del tipo de cambio: El tipo de cambio de un país respecto de otro es el precio de una unidad de moneda extranjera expresado en términos de la moneda nacional.
Entonces el tipo de cambio nominal se puede definir como el número de unidades de moneda nacional que debemos entregar para obtener una unidad de moneda extranjera, o de manera similar, el número de unidades de moneda nacional que obtengo al vender una unidad de moneda extranjera.
Cobertura natural: Es una operación que pretende reducir los distintos riesgos de una inversión. Los productos derivados son utilizados habitualmente con este fin.
Cobertura financiera: Las coberturas financieras se crearon como un seguro para lograr generar las ganancias en una posición
Demanda elástica: Aquella que es muy sensible ante variaciones del precio del bien considerado.
Estructura de los mercados: Esta estructura de mercado es idéntica a las condiciones reales del mercado en donde existen competidores, monopolios, oligopolios, duopolios, etc. que controlan las condiciones del mercado.
Exposición al riesgo cambiario: Es la posibilidad de tener pérdidas por causa de fluctuaciones desfavorables e inesperadas en las tasas de cambio. Es decir, corresponde a la variabilidad de los valores del activo, pasivo e ingresos en moneda nacional que resultan de variaciones no anticipadas en el tipo de cambio.
Exposición económica: La creciente interconexión de las empresas con el exterior hace que sus flujos de efectivo sean cada vez más sensibles a las fluctuaciones en los tipos de cambio.
Insumos nacionales no comerciales: Son los bienes y servicios que incorporan al proceso productivo las unidades económicas y que, con el trabajo de los obreros y empleados y el apoyo de las máquinas, son transformados en otros bienes o servicios con un valor agregado mayor.
Poder del mercado: Capacidad de una empresa imperfectamente competitiva para elevar los precios sin perder toda la demanda de su producto.
Riesgo cambiario: Riesgo asociado a las variaciones en la tasa de cambio.
Volatilidad del tipo de cambio: Una medida de la frecuencia e intensidad de los cambios del precio de un activo o de un tipo.
Capitulo 15
COBERTURAS FINANCIERAS
Cobertura natural: Situación en la cual el valor de las posiciones cortas en moneda extranjera es igual al valor de las posiciones largas en la misma moneda y a mismo plazo.
Coberturas cruzadas: Cobertura de una posición en un activo con posición de riesgo contrario en otro activo.
Coberturas renovables: Cobertura de una posición a largo plazo con instrumentos a corto plazo.
Mercados integrados: Un mercado es integrado si los activos financieros que producen los mismos flujos de efectivo con el mismo nivel de riesgo que tiene el mismo precio.
Razón de cobertura: número de contratos de algún instrumento derivado necesarios para cubrir una posición.
Riesgo de base: En cobertura con futuros, el riesgo de que la diferencia entre el precio a futuros y el precio spot pueda cambiar en forma no lineal.
RESUMEN
La decisión de cubrir la exposición al riesgo cambiario debe tomarse después de un análisis cuidadoso. El principal argumento en favor de las coberturas cambiarias es que estas reducen la volatilidad de los flujos de efectivo de la empresa y aumentan su valor.
Los contratos foward constituyen el instrumento de cobertura más directo y conveniente en la mayoría de los casos. La decisión de cobertura se toma ex ante comparando las expectativas propias con los precios del mercado. El resultado financiero se calcula ex post cuando el tipo de cambio spot efectivo ya se conoce.
Las coberturas en el mercado de dinero pueden ser adecuadas para las empresas que tienen exceso de efectivo o tienen acceso al crédito barato. De cualquier manera el cálculo de foward sintético es útil para compararlo con las cotizaciones que ofrecen los bancos.
Los contratos a futuros no son el instrumento ideal para las coberturas cambiarias. Los porbelmas con futuros incluyen: pocas fechas de vencimiento, escasa liquidez, riesgo de base y riesgo de la cuenta de margen.
Cuando el plazo de cobertura es largo y únicamente los contratos a futuros a corto plazo tienen liquidez suficiente, es posible utilizar coberturas renovables.
Cuando el activo sujeto a la exposición no se cotiza a futuros, es posible utilizar coberturas cruzadas, tomando posición a futuro en un activo fuertemente correlacionados.
Las opciones representan un instrumento de cobertura muy interesante: garantizan un resultado mínimo satisfactorio, ofrecen un potencial de ganancia y su costo es conocido.
La falta de cobertura o una cobertura de 100% es realidad representa apuestas acerca de la evolución futura del tipo de cambio. Una postura neutral adoptada por varias empresas transnacionales es la cobertura parcial, por ejemplo de 50%.